لا يمكن تجاهل قضايا تداخل السياسات والتنسيق. في الوقت الحالي، بالإضافة إلى سياسة الفائدة المدعومة على المستوى المركزي، أطلقت المناطق المختلفة تدابير تحفيز استهلاكي متنوعة، مثل السياسة الاقتصادية التي أطلقتها شنغهاي، وقسائم استهلاك الثقافة والسياحة في تشنغدو. تشمل أنشطة "الشراء في الصين" التي تنظمها وزارة التجارة وستة وزارات أخرى أدوات متعددة مثل استرداد الضريبة عند المغادرة 2.0، وتبديل القديم بالجديد. تم تخصيص 300 مليار يوان كأموال خاصة لتبديل القديم بالجديد، وقد تم توزيع 75% من خطة السنة بأكملها. على الرغم من أن هذا الوضع الذي تتزامن فيه السياسات قد شكل قوة مشتركة، إلا أنه قد يؤدي أيضًا إلى ارتباك الشركات والمستهلكين، مما يقلل من شفافية السياسات. هناك حاجة لإنشاء منصة موحدة للترويج للسياسات، ودمج معلومات الخصم المختلفة، لمساعدة الكيانات السوقية على فهم الاستفادة من مزايا السياسات بشكل كامل وفعال.

قد يقيد تفضيل المخاطر لدى البنوك نطاق السياسات. على الرغم من أن البنك المركزي أنشأ آلية ثلاثية لتغطية المخاطر (حيث يتحمل إعادة الإقراض المركزي 50% من المخاطر، وتعوض السلطات المحلية 30%، وتغطي المؤسسات التأمينية 20%)، إلا أن البنوك، وخاصة البنوك الصغيرة والمتوسطة، قد تظل حذرة في تقديم القروض للشركات الصغيرة والمتوسطة وأصحاب الأعمال الفردية. حصلت إحدى الشركات التجارية الخارجية في مقاطعة تشينغدو على قرض ائتماني بقيمة 3 ملايين يوان من المؤسسات المالية، ولكن بسبب عدم وجود أصول إضافية كضمان، كان من الصعب زيادة الائتمان، وفي النهاية نجحت في الحصول على قرض بقيمة 2 مليون يوان فقط من خلال "قرض الصناعة في الحديقة"، مما يعكس صعوبة تمويل الشركات ذات الأصول الخفيفة. اعترف نائب رئيس بنك ليوتشو، يين غوانهوا، أيضًا بأن "قرض الصناعة في ليوتشو" يركز على نقاط الألم في تمويل الشركات الصناعية، خاصة تلك التي تواجه احتياجات التحول والترقية، والتحديات التقنية، وتكملة رأس المال العامل. لحل هذه المشكلة، يجب تحسين آلية توزيع المخاطر، وفي الوقت نفسه دفع البنوك لتجديد نماذج إدارة المخاطر، مثل استخدام بيانات بديلة من الضرائب والكهرباء لتقييم ائتمان الشركات.

يجب توخي الحذر من مخاطر ديون الأسر الناتجة عن التوسع المفرط في قروض الاستهلاك. تحت إغراء أسعار الفائدة المنخفضة، قد يفرط بعض المستهلكين في الاقتراض، مما يؤدي إلى زيادة ضغط السداد في المستقبل. من المتوقع أن ترتفع نسبة القروض المتعثرة في قروض الاستهلاك بنسبة 0.3%، وعلى الرغم من أن النسبة ليست كبيرة، إلا أن القاعدة قد وصلت إلى مستوى مرتفع. خاصة بالنسبة للفئات ذات الدخل المنخفض، قد يؤدي الاقتراض المفرط إلى تفاقم الضعف المالي. يجب أن يوازن تصميم السياسات بين تحفيز الاستهلاك والوقاية من المخاطر، وتحديد حدود معقولة لمبالغ القروض وفترات السداد، وتعزيز التعليم المالي للمستهلكين. يدعم منتج "قرض المنزل" من بنك النقل المعاملات عبر الإنترنت بالكامل، ويصدر الموافقات في ثوانٍ، ولكن يجب أيضًا أن يكون هناك تدابير مناسبة لإدارة ملاءمة المقترضين.

تأثير خروج السياسات هو مسألة يجب أخذها في الاعتبار على المدى المتوسط والطويل. تتمتع سياسة الفائدة المدعومة بوضوح زمني (مثل 500 مليار يوان من قسائم الاستهلاك التي تستمر حتى 30 يونيو 2026)، وعندما تنتهي السياسة، قد تواجه الاستهلاك والاستثمار مخاطر الانخفاض. كيف يمكن تحقيق انتقال سلس من الدفع بالسياسات إلى الدفع بالسوق، وتجنب تأثير "منحدر السياسات"، هو موضوع يحتاج صناع القرار إلى التخطيط له بشكل استباقي. قد تكون السياسات الإقليمية مثل قرض الصناعة في ليوتشو أكثر استدامة، لأنها مرتبطة بعمق باستراتيجيات التنمية الصناعية المحلية. من خلال التجارب الدولية، فإن إنشاء آلية تدريجية للخروج من السياسات وخطط بديلة، مثل تقليل نسبة الفائدة المدعومة تدريجيًا بدلاً من إلغائها فجأة، أو التحول إلى أدوات طويلة الأمد مثل الحوافز الضريبية، يساعد في تخفيف تأثيرات الخروج.

قد تؤدي الفجوة الرقمية إلى عدم تساوي في الاستفادة من السياسات. على الرغم من أن بنك الزراعة ومؤسسات أخرى قد أكملت بناء واجهات خدمات رقمية لأكثر من 20 سيناريو استهلاكي رئيسي، وقد قامت مقاطعة تشينغدو بتشغيل وتعزيز منصة خدمات التمويل عبر الإنترنت، إلا أن الفئات العمرية الأكبر وسكان الريف قد يواجهون عقبات في استخدام التكنولوجيا الرقمية. تظهر تقارير بحثية من جامعة بكين أن قسائم الخدمات المخصصة لكبار السن قد زادت من معدل استهلاك الفئة العمرية الأكبر بنسبة 47%، ولكن كيفية ضمان استفادة كبار السن غير المألوفين بالتكنولوجيا الرقمية من مزايا السياسات بشكل متساوٍ لا يزال بحاجة إلى استكشاف. هناك حاجة للحفاظ على قنوات الخدمة التقليدية، وإجراء تدريبات مستهدفة، لتجنب تفاقم عدم المساواة الرقمية بسبب سياسة الفائدة المدعومة.

بشكل عام، فإن تنفيذ سياسة الفائدة المدعومة ليس مجرد استثمار مالي بسيط، بل هو مشروع نظامي يتضمن إدارة دقيقة، وتعاون بين عدة وزارات، والوقاية من المخاطر، وبناء أنظمة طويلة الأمد. في مواجهة هذه التحديات، يجب الالتزام بمبدأ "الري الدقيق"، وتجنب الري الغزير؛ وبناء آلية "الحوكمة المتعددة الأطراف"، لتحفيز الحكومة والبنوك والشركات والمستهلكين على المشاركة؛ وتعزيز نظام "المراقبة والتقييم"، لضبط أدوات السياسات وقوتها في الوقت المناسب. فقط بهذه الطريقة يمكن تحقيق أقصى فائدة من السياسات، وتحقيق التوازن بين تحفيز الاستهلاك والوقاية من المخاطر، وتوفير قوة دافعة مستدامة للتنمية الاقتصادية عالية الجودة.

إن إطلاق سياسة الفائدة المدعومة على قروض الاستهلاك وقروض الأعمال في الصين ليس حدثًا معزولًا، بل هو أحد خيارات السياسات التي تتبناها الاقتصادات الرئيسية في العالم لتحفيز الطلب الداخلي وتعزيز الانتعاش في عصر ما بعد الجائحة. من خلال المقارنة الأفقية للممارسات الدولية والتفصيل العمودي للابتكارات السياسية ذات الخصائص الصينية، يمكننا تقييم موقع وفعالية سياسة الفائدة المدعومة الحالية بشكل أكثر شمولاً، وتقديم دروس مفيدة لتحسين المستقبل. ستقوم هذه الجزء بتحليل التجارب ذات الصلة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان، وتلخيص الخصائص الفريدة للنموذج الصيني، واستكشاف الآليات طويلة الأمد لدعم التحول الاقتصادي من خلال التمويل الاستهلاكي.

تتميز سياسة التحفيز الاستهلاكي في الولايات المتحدة بالتوازن بين "الدعم المباشر" و"الحوافز الضريبية". في الفترة الأكثر تأثرًا بالجائحة 2020-2021، أطلقت الحكومة الفيدرالية عدة جولات من تدابير توزيع شيكات نقدية مباشرة للمقيمين، تتراوح مبالغها بين 1200 دولار و1400 دولار. هذه الطريقة "لإلقاء المال من الطائرة" زادت بسرعة من قدرة الشراء لدى السكان، لكنها أيضًا جلبت ضغوطًا تضخمية. بالمقارنة، تركز نموذج القروض المدعومة في الصين أكثر على تأثير الرفع المالي، من خلال تحفيز الأموال العامة لدخول مجال الاستهلاك بعدة أضعاف. بينما تقدم خطة دعم الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة (PPP) قروضًا قابلة للإعفاء من خلال البنوك، بشرط أن تستخدم الشركات الأموال لدفع الرواتب وغيرها من الأغراض المحددة، مما يشبه المتطلبات الموجهة للقروض التجارية في الصين. الفرق هو أن الصين تركز أكثر على الفائدة المدعومة بدلاً من إعفاء القروض، وأن الحكومة المركزية والمحلية تتقاسمان التكاليف، مما يعزز استدامة السياسة.

تؤكد سياسات دول الاتحاد الأوروبي على دمج "التحول الأخضر" مع تحفيز الاستهلاك. تقدم فرنسا خطة دعم "تبديل السيارات القديمة بالجديدة" التي تميل بوضوح نحو السيارات الكهربائية، بينما تقدم ألمانيا قروضًا منخفضة الفائدة لتحسين كفاءة الطاقة المنزلية. تم تجسيد هذه التجارب في السياسات الصينية، مثل سياسة تبديل القديم بالجديد التي أدت إلى زيادة نسبة المنتجات الذكية الخضراء إلى أكثر من 60%، لكن الصين تدمج أيضًا الاستهلاك الأخضر مع المنصات الرقمية، مثل "مهرجان الاستهلاك الرقمي" في هانغتشو الذي شهد زيادة بنسبة 52% في GMV عبر الإنترنت من خلال أشكال مبتكرة مثل غرف قياس الملابس بالواقع المعزز، وعوالم الميتافيرس. كما تم اقتراح نظام "بطاقة الكربون" الذي يطبقه الاتحاد الأوروبي كمرجع من قبل الباحثين الصينيين، لإنشاء نظام اعتماد للمنتجات منخفضة الكربون، مما سيجعل سياسة الفائدة المدعومة توجه الاستهلاك بشكل أكثر دقة نحو التحول نحو المنتجات الصديقة للبيئة.

تجارب اليابان في تحفيز الاستهلاك تستحق اهتمامًا خاصًا، حيث تتناغم توجيهاتها "المميزة إقليميًا" مع الممارسات المحلية في الصين. تركز أنشطة مثل "اذهب للسفر" في اليابان على استكشاف الموارد السياحية المحلية، بينما تعكس الاستراتيجيات الإقليمية في أنشطة "الشراء في الصين"، مثل السياسة الاقتصادية التي أطلقتها شنغهاي، وقسائم استهلاك الثقافة والسياحة في تشنغدو، أيضًا فكرة المنافسة المتمايزة "استراتيجية لكل منطقة". يدمج مهرجان "الحياة الليلية" في تشونغتشينغ عروض الطائرات بدون طيار مع اقتصاد الأسواق الليلية، مما يزيد من مدة إقامة الزوار بنسبة 40%؛ بينما تستكشف أسواق الفخار في جينغdezhen وتجارب التراث الثقافي في كوانتشو الخصائص المحلية، لتجنب "توحيد المدن". إن دمج سياسة الفائدة المدعومة مع المزايا الصناعية المحلية والخصائص الثقافية يعد أكثر استدامة وإحساسًا بالهوية الثقافية مقارنةً بتوزيع قسائم استهلاك عامة.

بالمقارنة، تظهر سياسة الفائدة المدعومة الحالية في الصين ثلاث ميزات بارزة: أولاً، تصميم نظام "التعاون من الجانبين العرض والطلب"، الذي يقلل في الوقت نفسه من تكاليف ائتمان المستهلكين وتكاليف تمويل الكيانات في قطاع الخدمات، مما يشكل دورة إيجابية بين الاستهلاك والإنتاج. ثانيًا، التزاوج العميق بين السياسات "المالية-المالية-الصناعية"، مثل تخصيص 300 مليار يوان كأموال خاصة لتبديل القديم بالجديد، مما يعزز نسبة اختراق الأجهزة المنزلية الذكية بأكثر من 20%، محققًا التوازن بين التحفيز قصير الأجل والتحول طويل الأجل. ثالثًا، تمكين التكنولوجيا الرقمية بشكل شامل، حيث تجعل الاقتصاد الرقمي من خلال "ميكروسكوب إدراك الطلب، ومحفز تأثير المضاعف، وصمام تحويل ضمان المعيشة" النظام الدقيق، مما يحول إدارة الاستهلاك التقليدية من التحفيز الواسع إلى السياسات الدقيقة.

يمكن أن توفر المقارنات الدولية بعض الدروس المهمة: أولاً، تحتاج سياسة الفائدة المدعومة إلى استراتيجية خروج واضحة وترتيبات انتقالية، لتجنب تكوين عبء مالي طويل الأجل. حددت السياسة الصينية فترة فعالة تبلغ 22 شهرًا، ولكن يجب النظر في كيفية الانتقال تدريجيًا إلى آلية السوق. ثانيًا، يجب أن يركز تصميم السياسات بشكل أكبر على التوجيه الهيكلي، مثل التوجه الأخضر للاتحاد الأوروبي والخصائص الإقليمية في اليابان، بدلاً من التحفيز الكلي البسيط. تعكس الترتيبات في السياسة الصينية، مثل زيادة نسبة المنتجات الذكية الخضراء، ودعم استهلاك الخدمات، هذا الفكر. ثالثًا، يمكن أن تلعب المنصات الرقمية دورًا أكبر في تنفيذ السياسات، حيث تظهر التجربة الصينية أن كل 1 يوان من دعم الشراء الفوري يحفز 6.76 يوان من الاستهلاك الإضافي، وهذا التأثير الرافعي يتجاوز بكثير الأساليب التقليدية.

نتطلع إلى المستقبل، قد تتعمق سياسات دعم التمويل الاستهلاكي في الصين في ثلاثة اتجاهات: أولاً، الانتقال من "الامتيازات الخاصة" إلى "الامتيازات العامة"، وبناء بنية تحتية للتمويل الاستهلاكي تغطي نطاقًا أوسع وتكون مستدامة. ثانيًا، الانتقال من "التركيز على الحجم" إلى "التركيز على الهيكل"، لتوجيه الاستهلاك بدقة نحو المجالات الخضراء والذكية والصحية. ثالثًا، الانتقال من "الدفع بالسياسات" إلى "الدفع بالأنظمة"، لتحويل التدابير المؤقتة المدعومة بالفائدة إلى آليات دعم مالية طويلة الأجل، مثل تطوير شركات التمويل الاستهلاكي، وتحسين نظام الائتمان.

تقدم الممارسات الصينية نموذجًا جديدًا لسياسات تحفيز الاستهلاك العالمية. بينما تعتمد الولايات المتحدة على توزيع الأموال مباشرة، وتركز الاتحاد الأوروبي على التحول الأخضر، وتؤكد اليابان على الخصائص الإقليمية، تستكشف الصين مسارًا مركبًا يتمثل في "التفاعل بين المالية العامة والمالية، والجهود المشتركة من الجانبين العرض والطلب، وتمكين التكنولوجيا الرقمية". تتجنب هذه النموذج مشكلة استدامة الدعم المالي البسيط، وتتغلب على النقص الهيكلي في الدعم الائتماني التقليدي، بينما تستفيد أيضًا من المنصات الرقمية لتحقيق تنفيذ دقيق للسياسات. مع دفع أنشطة "الشراء في الصين" للصين للانتقال من "مصنع العالم" إلى "مركز الاستهلاك العالمي"، فإن هذه السلسلة من الابتكارات السياسية لا تتعلق فقط بالاستقرار الاقتصادي على المدى القصير، بل ستعيد تشكيل دور الصين وموقعها في الهيكل الاقتصادي العالمي.

في ظل أن الاستهلاك أصبح القوة الدافعة الأولى لنمو الاقتصاد الصيني (حيث تجاوزت نسبة مساهمة استهلاك الخدمات في النصف الأول من عام 2025 استثمارات العقارات لأول مرة)، يجب ألا تُعتبر سياسة الفائدة المدعومة تدبيرًا مؤقتًا، بل يجب أن تُدرج في نطاق بناء آليات طويلة الأمد. من خلال تحسين تصميم السياسات باستمرار، وتعزيز تمكين التكنولوجيا الرقمية، وتحسين توزيع المخاطر، من المتوقع أن يلعب نظام دعم التمويل الاستهلاكي في الصين دورًا أكثر استدامة وعمقًا في تحقيق أهداف متعددة مثل توسيع الطلب الداخلي، وتعزيز التحول، وتحسين معيشة الناس، مما يساهم في الحكمة الصينية في إدارة الاقتصاد العالمي.