Εκτός από τους κυκλικούς παράγοντες, τα βαθιά διαρθρωτικά προβλήματα που αντιμετωπίζουν η ιαπωνική οικονομία καθίστανται όλο και πιο εμφανή. Η γήρανση των ελλείψεων και της γήρανσης καταναλώνει την εργασία, αναγκάζοντας τις εταιρείες να επενδύουν στην τεχνολογία αυτοματοποίησης και πληροφορικής σε μεγάλη κλίμακα για να αντισταθμίσουν την έλλειψη ανθρώπινου δυναμικού. Παρόλο που αυτή η "τεχνολογία αναπληρώνει το αίμα" έχει υποστηρίξει τα στοιχεία των επενδύσεων τα τελευταία χρόνια, δεν μπορεί να λύσει θεμελιωδώς το πρόβλημα της έλλειψης δυναμικής ανάπτυξης. Το πρώτο τρίμηνο του 2025, το πραγματικό ΑΕΠ της Ιαπωνίας μειώθηκε κατά 0,2% μήνα σε μήνα και 0,7% σε ετήσια βάση, η οποία είναι η πρώτη αρνητική ανάπτυξη από το πρώτο τρίμηνο του 2024. Τώρα ακόμη και οι εταιρικές επενδύσεις έχουν αποκλίνει. Αυτή η συνολική αδυναμία αντικατοπτρίζει τον δύσκολο πόνο μετάβασης της ιαπωνικής οικονομίας.
Οι διαρθρωτικές αντιφάσεις στην ιαπωνική οικονομία αντικατοπτρίζονται επίσης στην ανισορροπία μεταξύ εξοικονόμησης και επενδύσεων. Η μακροπρόθεσμη πολιτική προσέγγισης των μηδενικών επιτοκίων έχει διαμορφώσει τη μεγαλύτερη ομάδα κεφαλαίων χαμηλού κόστους στον κόσμο, που γεννήθηκε μια συναλλαγή τρισεκατομμυρίων δολαρίων γιεν. Οι διεθνείς επενδυτές επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία υψηλής απόδοσης, όπως τα ομόλογα των ΗΠΑ και τα αποθέματα αναδυόμενων αγορών, δανείζοντας το γιεν χαμηλού ενδιαφέροντος για να το ανταλλάξουν σε άλλα νομίσματα. Τώρα, με τη μετατόπιση της νομισματικής πολιτικής της Ιαπωνίας, αυτά τα κεφάλαια επιταχύνουν την επιστροφή τους, γεγονός που μπορεί να προκαλέσει αναταραχή στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως τον αντίκτυπο στην αμερικανική αγορά.
Η βιωσιμότητα του μοντέλου δημιουργίας χρέους αντιμετωπίζει επίσης σοβαρές δοκιμές. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας κατέχει περισσότερο από το 50% της αγοράς ομολόγων του Υπουργείου Οικονομικών και αυτή η πρωτοφανής παρέμβαση στρεβλώνει τον μηχανισμό τιμολόγησης της αγοράς. Καθώς η κεντρική τράπεζα αποχωρεί σταδιακά από τις αγορές ομολόγων, η κυβέρνηση θα βασιστεί περισσότερο σε ιδιωτικά ιδρύματα για να αναλάβει ομόλογα του Δημοσίου, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε απότομη αύξηση του κόστους έκδοσης. Το Ιαπωνικό Υπουργείο Οικονομικών εξετάζει το ενδεχόμενο επαναγοράς ομολόγων που εκδίδονται κατά τη διάρκεια περιόδων χαμηλού επιτοκίου, μειώνοντας ταυτόχρονα την έκδοση υπερ-μακροχρόνιων κυβερνητικών ομολόγων, αλλά υπάρχει πολύ περιορισμένος χώρος για τέτοιες επιχειρήσεις.
Η γήρανση έχει επίσης οδηγήσει σε διαρθρωτικές αλλαγές στην αγορά εργασίας. Παρόλο που το συνολικό ποσοστό ανεργίας παραμένει χαμηλό, το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού είναι κοντά στο ανώτατο όριο και ο κλάδος των υπηρεσιών αντιμετωπίζει σοβαρή έλλειψη προσωπικού. Αυτό έχει οδηγήσει την αύξηση των μισθών και των τιμών των υπηρεσιών να αυξηθεί, υπό την προϋπόθεση ότι η παρατεταμένη υποστήριξη για τον πληθωρισμό, αλλά και τα περιθώρια κέρδους εταιρικών κέρδους, ειδικά το περιβάλλον διαβίωσης για μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις είναι πιο δύσκολη.
Μελλοντικές προοπτικές: Διαδρομή πολιτικής και οικονομικές προοπτικές. Η ιαπωνική οικονομία αντιμετωπίζει πολλαπλές αβεβαιότητες και οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής πρέπει να ζυγίζουν προσεκτικά τις συμβιβασμούς μεταξύ διαφόρων κινδύνων. Βραχυπρόθεσμα, οι τάσεις του πληθωρισμού και οι απαντήσεις της πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας θα είναι βασικά σημεία παρατήρησης. Οι περισσότεροι αναλυτές πιστεύουν ότι παρά τον πυρήνα CPI που αυξάνεται στο 3,7% τον Μάιο, η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει τον πιο προσεκτικό ρυθμό σφίξιμο. Αναμένεται ότι ξεκινώντας από τον Απρίλιο του 2026, η μηνιαία κλίμακα αγοράς ομολόγων θα μειωθεί από 400 δισεκατομμύρια γιεν σε 200 δισεκατομμύρια γιεν, το οποίο είναι πολύ πιο αργό από την ταχύτητα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και της μείωσης του ισολογισμού της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Ο χρόνος για αυξήσεις επιτοκίων μπορεί να αναβληθεί στο πρώτο τρίμηνο του 2026, εκτός εάν τα δεδομένα πληθωρισμού συνεχίζουν να αυξάνονται πέρα από τις προσδοκίες.
Η τάση των συναλλαγματικών ισοτιμιών του Yen θα έχει επίσης σημαντικό αντίκτυπο στην οικονομία. Θεωρητικά, οι αυξήσεις των επιτοκίων θα πρέπει να υποστηρίξουν την ενίσχυση του γιεν, αλλά εάν οι ενέργειες της Τράπεζας της Ιαπωνίας υστερούν πίσω από άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, η εξάπλωση μπορεί να συνεχίσει να καταστέλλει το γιεν. Η τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίων ΗΠΑ κυμαίνεται μεταξύ 144-146. Εάν σπάσει το Μάιο του 148,65, μπορεί να εντείνει περαιτέρω την πίεση του πληθωρισμού εισόδου.
Μεσοπρόθεσμα, η τελική εφαρμογή της αμερικανικής τιμολογιακής πολιτικής θα καθορίσει την τύχη του τμήματος εξαγωγών της Ιαπωνίας. Η ιαπωνική κυβέρνηση προσπαθεί να καταλήξει σε συμφωνία με τις Ηνωμένες Πολιτείες μέχρι τον Ιούλιο, αλλά η απρόβλεπτη του Trump έχει κάνει τα αποτελέσματα γεμάτα μεταβλητές. Στη χειρότερη περίπτωση, οι βιομηχανίες πυλώνων, όπως τα αυτοκίνητα, ενδέχεται να υποστούν μεγάλες απώλειες, αναγκάζοντας την Ιαπωνία να επιταχύνει τη βιομηχανική μεταμόρφωση και την αναδιάρθρωση της αλυσίδας εφοδιασμού. Μακροπρόθεσμα, η Ιαπωνία πρέπει να λύσει το θεμελιώδες πρόβλημα της ανεπαρκούς ορμής για την οικονομική ανάπτυξη. Παρόλο που η στρατηγική για την καθιέρωση μιας χώρας στον τουρισμό και την έλξη της εγχώριας ζήτησης έχει αρχίσει να δείχνει αποτελέσματα, είναι δύσκολο να αντισταθμιστεί πλήρως ο αντίκτυπος της μείωσης των εξαγωγών. Αν και οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, όπως η βελτίωση της παραγωγικότητας της εργασίας, η ενθάρρυνση της καινοτομίας και η βελτιστοποίηση της δομής του πληθυσμού έχουν αναφερθεί επανειλημμένα, η πρόοδος ήταν αργή λόγω της πολιτικής αντίστασης και των ομάδων συμφερόντων.
Η εμπειρία της Ιαπωνίας έχει μεγάλη σημασία για τον κόσμο: η υπερβολική νομισματική πολιτική μπορεί να ανακουφίσει προσωρινά την κρίση, αλλά δεν μπορεί να λύσει διαρθρωτικά προβλήματα. Αν και η δημιουργία εσόδων από χρέη μπορεί να διατηρήσει κυβερνητικές επιχειρήσεις, στρεβλώνει τους μηχανισμούς της αγοράς και συσσωρεύει μεγαλύτερους κινδύνους. Οι ξαφνικές αλλαγές στο εξωτερικό περιβάλλον μπορούν να εκθέσουν γρήγορα την οικονομική ευπάθεια. Η Ιαπωνία βρίσκεται επί του παρόντος σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι και οι επιλογές πολιτικής και οι οικονομικές της επιδόσεις θα παρέχουν πολύτιμη αναφορά σε άλλες χώρες που αντιμετωπίζουν παρόμοιες προκλήσεις.