Στις 15 Σεπτεμβρίου 2025, η Εθνική Υπηρεσία Επιτήρησης της Αγοράς της Κίνας (εφεξής «Υπηρεσία Επιτήρησης της Αγοράς») δημοσίευσε μια ανακοίνωση, αναγνωρίζοντας επίσημα ότι η παγκόσμια ηγέτιδα στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης και της γραφικής υπολογιστικής — η εταιρεία NVIDIA Corporation — παραβίασε τον «Νόμο κατά των Μονοπωλίων της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας» και μια απόφαση ελέγχου συγχωνεύσεων με πρόσθετους περιοριστικούς όρους που είχε ληφθεί πέντε χρόνια πριν, και προχώρησε σε περαιτέρω έρευνα σύμφωνα με το νόμο. Μόλις ανακοινώθηκε η είδηση, η χρηματιστηριακή αγορά αντέδρασε γρήγορα, με την τιμή της μετοχής της NVIDIA να υποχωρεί άνω του 2% πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.

Αυτή δεν είναι η πρώτη φορά που η NVIDIA αντιμετωπίζει ρυθμιστικές προκλήσεις στην Κίνα. Ήδη από τον Δεκέμβριο του 2024, η Υπηρεσία Επιτήρησης της Αγοράς είχε ξεκινήσει έρευνα εις βάρος της, με τις κατηγορίες να επικεντρώνονται επίσης στη συγχώνευση του 2020 με την ισραηλινή εταιρεία δικτύων Mellanox, θεωρώντας ότι παραβίασε τους πρόσθετους περιοριστικούς όρους που είχε υποσχεθεί κατά τη διάρκεια της συγχώνευσης. Μετά από εννέα μήνες προκαταρκτικής έρευνας, η «αναβάθμιση» της δράσης από την ρυθμιστική αρχή σηματοδοτεί την επίσημη είσοδο της υπόθεσης σε μια νέα φάση με μεγαλύτερο βάθος και ουσιαστική σημασία.

Για αυτήν την εταιρεία που κατέχει απόλυτη κυριαρχία στην παγκόσμια αγορά τσιπ AI και συμμετέχει βαθιά στην κατασκευή υποδομών υπολογιστικής ισχύος στην Κίνα, η «περαιτέρω έρευνα» δεν είναι απλώς μια διαδικαστική πρόοδος, αλλά ένα κρίσιμο σημείο που μπορεί να προκαλέσει μια σειρά αλυσιδωτών αντιδράσεων. Δεν αφορά μόνο τη στρατηγική και την οικονομική απόδοση της NVIDIA, αλλά μπορεί επίσης να αναδιαμορφώσει το ανταγωνιστικό τοπίο στην Κίνα, την μεγαλύτερη αγορά ημιαγωγών στον κόσμο, και να θέσει νέα πρότυπα για τη συμμόρφωση των πολυεθνικών τεχνολογικών κολοσσών στην Κίνα. Αυτό το άρθρο στοχεύει να αναλύσει σε βάθος τη νομική έννοια και τη ρυθμιστική λογική της «περαιτέρω έρευνας» και να αξιολογήσει συστηματικά τις πιθανές μακροχρόνιες επιπτώσεις της στην NVIDIA, την κινεζική αγορά και τη παγκόσμια βιομηχανία ημιαγωγών.

Ανατρέχοντας πέντε χρόνια πίσω στη «συμμαχία»: μια συγχώνευση που προκάλεσε μεγάλη προσοχή και τους πρόσθετους «περιορισμούς». Για να κατανοήσουμε τον πυρήνα αυτής της ρυθμιστικής καταιγίδας, πρέπει να γυρίσουμε το χρόνο πίσω στο 2020. Τότε, η NVIDIA ολοκλήρωσε την εξαγορά της Mellanox με το ποσό των 6,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, που δεν είναι μόνο η μεγαλύτερη συναλλαγή στην ιστορία της εταιρείας, αλλά και ένα κρίσιμο βήμα στη μετάβαση της από προμηθευτής GPU σε πάροχο ολοκληρωμένων πλατφορμών κέντρων δεδομένων. Η Mellanox κατέχει σχεδόν μονοπωλιακή θέση στην αγορά υψηλής απόδοσης δικτυακών συσκευών (όπως οι προσαρμογείς InfiniBand). Συνδυάζοντας τη ισχυρή υπολογιστική ικανότητα της GPU με την τεχνολογία ταχείας και χαμηλής καθυστέρησης μεταφοράς δεδομένων της Mellanox, η NVIDIA κατάφερε να δημιουργήσει μια ολοκληρωμένη λύση κέντρου δεδομένων από τον υπολογιστικό πυρήνα έως τον κεντρικό κόμβο δικτύου, με στρατηγική πρόθεση να δημιουργήσει ένα αδιάσπαστο «οικοσύστημα υπολογισμού + δικτύου».

Ωστόσο, αυτή η ισχυρή ένωση προκάλεσε έντονες ανησυχίες για το μονοπώλιο σε πολλές δικαιοδοσίες παγκοσμίως, και η κινεζική αγορά δεν αποτελεί εξαίρεση. Η κύρια ανησυχία των ρυθμιστικών αρχών είναι ότι η νέα οντότητα μετά τη συγχώνευση θα κατέχει ταυτόχρονα συντριπτικό μερίδιο αγοράς σε πολλές κρίσιμες αγορές, όπως οι επιταχυντές GPU, οι ειδικές συσκευές δικτύου και οι προσαρμογείς ταχείας Ethernet, γεγονός που μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα τον αποκλεισμό και τον περιορισμό του ανταγωνισμού, βλάπτοντας τα συμφέροντα των πελατών (όπως οι πάροχοι υπηρεσιών cloud και οι κατασκευαστές διακομιστών) και των τελικών καταναλωτών.

Με βάση τα παραπάνω, η Υπηρεσία Επιτήρησης της Αγοράς της Κίνας ενέκρινε επίσημα τη συναλλαγή τον Απρίλιο του 2020 υπό την προϋπόθεση πρόσθετων περιοριστικών όρων. Αυτοί οι όροι αποτελούν τις «δεσμεύσεις συμπεριφοράς» που η NVIDIA πρέπει να τηρεί αυστηρά, και οι κύριες πτυχές τους περιλαμβάνουν: απαγόρευση πώλησης σε πακέτο και πρόσθετων μη λογικών όρων: δεν επιτρέπεται να απαιτείται από τους Κινέζους πελάτες να αγοράζουν ταυτόχρονα τις συσκευές δικτύου της Mellanox κατά την αγορά των επιταχυντών GPU, και το αντίστροφο. Διασφάλιση του δικαιώματος επιλογής των πελατών: δεν επιτρέπεται να εμποδίζεται ή να περιορίζεται η δυνατότητα των πελατών να αγοράζουν ή να χρησιμοποιούν μεμονωμένα μια κατηγορία προϊόντων, και πρέπει να διασφαλίζεται ότι οι πελάτες που αγοράζουν μεμονωμένα μια κατηγορία προϊόντων αντιμετωπίζονται ισότιμα, χωρίς διακρίσεις. Τήρηση της αρχής της δίκαιης, λογικής και μη διακριτικής (FRAND) προσφοράς: πρέπει να συνεχίσει να προμηθεύει την κινεζική αγορά με τα προϊόντα της GPU και της Mellanox υπό δίκαιες, λογικές και μη διακριτικές συνθήκες.

Διατήρηση της διαλειτουργικότητας: πρέπει να διασφαλίσει ότι οι GPU και οι συσκευές της Mellanox μπορούν να διατηρούν καλή διαλειτουργικότητα με τρίτες συσκευές δικτύου ή υπολογισμού, χωρίς να δημιουργούνται τεχνητά τεχνικά εμπόδια. Τήρηση της δέσμευσης ανοιχτού κώδικα: πρέπει να συνεχίσει να τηρεί τη δέσμευση ανοιχτού κώδικα για το σχετικό λογισμικό επικοινωνίας της Mellanox, αποφεύγοντας να κλειδώσει τους πελάτες μέσω κλειστού κώδικα. Αυτοί οι περιοριστικοί όροι είναι στην ουσία «δεσμά» που έχουν τεθεί για να αποτραπεί η κακή χρήση της κυρίαρχης θέσης της αγοράς από την NVIDIA. Η άμεση αφορμή για την «περαιτέρω έρευνα» είναι ότι οι ρυθμιστικές αρχές, μετά την προκαταρκτική έρευνα, διαπίστωσαν ότι η NVIDIA ενδέχεται να έχει παραβιάσει τις παραπάνω δεσμεύσεις.

Από την έναρξη της διαδικασίας έως την «περαιτέρω έρευνα»: η αναβάθμιση και η ουσιαστικοποίηση της νομικής διαδικασίας. Στο πλαίσιο της αντιμονοπωλιακής επιβολής, η «περαιτέρω έρευνα» δεν είναι μια ασαφής έκφραση, αλλά ένα κρίσιμο στάδιο με σαφή νομική σημασία και αυστηρές διαδικαστικές απαιτήσεις. Σύμφωνα με τον «Νόμο κατά των Μονοπωλίων» της Κίνας και τους σχετικούς κανονισμούς, οι αρχές επιβολής του νόμου συνήθως περνούν από δύο κύριες φάσεις για υποθέσεις που υποπτεύονται ότι παραβιάζουν την απαγόρευση συγκέντρωσης επιχειρήσεων: φάση προκαταρκτικής έρευνας: η Υπηρεσία Επιτήρησης της Αγοράς, αφού λάβει καταγγελία ή ανακαλύψει στοιχεία, θα ανοίξει υπόθεση και θα ειδοποιήσει γραπτώς τον ελεγχόμενο φορέα. Σε αυτή τη φάση, η Υπηρεσία θα διεξάγει προκαταρκτική έρευνα και νομική εκτίμηση σχετικά με το αν η συναλλαγή συνιστά παράνομη συγκέντρωση επιχειρήσεων, με προθεσμία συνήθως 30 ημερών.

Φάση περαιτέρω έρευνας: εάν η προκαταρκτική έρευνα διαπιστώσει ότι «ανήκει σε παράνομη συγκέντρωση επιχειρήσεων», οι αρχές επιβολής του νόμου θα αποφασίσουν να προχωρήσουν σε περαιτέρω έρευνα και θα ειδοποιήσουν ξανά γραπτώς τον φορέα. Αυτή είναι η καρδιά και η βαθιά περιοχή της διαδικασίας έρευνας. Σε αυτή τη φάση, οι αρχές θα αξιολογήσουν πλήρως και σε βάθος αν η συναλλαγή «έχει ή μπορεί να έχει αποτέλεσμα αποκλεισμού ή περιορισμού του ανταγωνισμού». Η προθεσμία της έρευνας είναι συνήθως 120 ημέρες, και σε ειδικές περιπτώσεις μπορεί να παραταθεί νομίμως. Έτσι, από την «έναρξη» έως την «περαιτέρω έρευνα», δεν είναι απλώς μια αλλαγή διατύπωσης, αλλά ένα σαφές σήμα ότι οι ρυθμιστικές αρχές, με βάση τα προκαταρκτικά στοιχεία, αναγνωρίζουν επίσημα ότι η υπόθεση έχει υπόνοιες παράβασης του νόμου και αποφασίζουν να επενδύσουν περισσότερους πόρους επιβολής του νόμου για σε βάθος έρευνα. Αυτό σημαίνει ότι η έρευνα κατά της NVIDIA έχει ξεπεράσει την «ρηχή περιοχή» της αποσαφήνισης γεγονότων και έχει εισέλθει επίσημα στην «καρδιά» της αξιολόγησης της αποδεικτικής ισχύος, της παράνομης συμπεριφοράς και της επίδρασης στον ανταγωνισμό.

Σε βάθος ανάλυση: Πού στοχεύει η ρυθμιστική αρχή; Παρά το γεγονός ότι η ανακοίνωση της Υπηρεσίας Επιτήρησης της Αγοράς είναι προσεκτική και δεν αποκαλύπτει τις συγκεκριμένες λεπτομέρειες σχετικά με τις παραβιάσεις των περιοριστικών όρων από την NVIDIA, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις της βιομηχανίας και τις αναλύσεις των ειδικών, η κατεύθυνση της έρευνας μπορεί να επικεντρώνεται κυρίως στα εξής σημεία: υποψία πώλησης σε πακέτο ή δεσμευτικής πώλησης: αυτή είναι η πιο άμεση και εύκολα αποδεικνυόμενη παράβαση. Για παράδειγμα, οι ρυθμιστικές αρχές μπορεί να έχουν στοιχεία ότι η NVIDIA, κατά την πώληση των δημοφιλών στην κινεζική αγορά A100, H100 και άλλων υψηλών τσιπ AI ή της ειδικής έκδοσης H20, απαιτούσε την αγορά των διακοπτών InfiniBand ή DPU (μονάδα επεξεργασίας δεδομένων) της Mellanox ως κρυφό ή φανερό απαραίτητο όρο.

Διακριτική τιμολόγηση ή προμήθεια: Εάν η NVIDIA προσφέρει καλύτερες τιμές, πιο σταθερές προμήθειες ή προτεραιότητα στην τεχνική υποστήριξη στους πελάτες που προμηθεύονται ταυτόχρονα τις GPU και τις συσκευές της Mellanox (όπως οι μεγάλες εταιρείες παροχής υπηρεσιών cloud), ενώ επιβάλλει υψηλότερα όρια προμήθειας ή μεγαλύτερους χρόνους παράδοσης στους πελάτες που προμηθεύονται μόνο τις GPU της (όπως ορισμένες νεοφυείς εταιρείες AI ή OEM κατασκευαστές που επιλέγουν άλλες μάρκες συσκευών δικτύου), περιορίζοντας έτσι έμμεσα το δικαίωμα επιλογής των πελατών. Εξασθένηση της διαλειτουργικότητας: Εάν η NVIDIA μέσω ενημερώσεων λογισμικού, αλλαγών διεπαφών τεχνολογίας κ.λπ., μειώνει την απόδοση των GPU της όταν χρησιμοποιούνται με τρίτες συσκευές δικτύου ή δεν επιτυγχάνουν την καλύτερη απόδοση, δημιουργώντας έτσι τεχνητά μια «βαθιά σύνδεση» των τσιπ της με τις συσκευές της Mellanox.

Ο Liu Xu, ειδικός ερευνητής στο Εθνικό Ινστιτούτο Στρατηγικών Μελετών του Πανεπιστημίου Tsinghua, σημειώνει ότι, δεδομένου ότι δύο από τους πρόσθετους περιοριστικούς όρους είναι εμπιστευτικοί, η εξωτερική πλευρά δεν μπορεί ακόμη να κρίνει ποια συγκεκριμένη δέσμευση παραβίασε η NVIDIA. Ωστόσο, ανεξαρτήτως της συγκεκριμένης δέσμευσης, η ουσία είναι η καταστροφή της ανταγωνιστικής τάξης της αγοράς, τοποθετώντας τους ανταγωνιστές σε αθέμιτη θέση και τελικά βλάπτοντας τα συμφέροντα της κινεζικής βιομηχανίας.