No segundo semestre de 2025, a economia da China se encontra em um ponto crítico de recuperação e transformação. Diante dos desafios duplos da falta de disposição para consumir e da escassez de capital para as empresas, o Conselho de Estado e os governos locais em todos os níveis recentemente implementaram uma série de políticas de subsídio para empréstimos pessoais e empréstimos para operações, com o objetivo de ativar simultaneamente o "lado da demanda" e o "lado da oferta" por meio de um mecanismo de interação fiscal e financeira. Essas políticas começaram a ser implementadas em grandes bancos no início de agosto, marcando a expansão das ferramentas de política de estímulo à demanda interna da China. Este artigo analisará de forma abrangente, a partir de cinco dimensões - lógica de design da política, medidas de implementação pelos bancos, efeitos econômicos esperados, desafios e riscos potenciais, e comparação com experiências internacionais - se esta rodada de políticas de subsídio pode realmente impulsionar o crescimento do consumo e seu significado profundo para a transformação da estrutura econômica da China.
Na reunião do Conselho de Estado realizada em 31 de julho de 2025, foram oficialmente implementadas duas políticas-chave de subsídio - subsídio para empréstimos pessoais de consumo e subsídio para empréstimos de entidades do setor de serviços, formando um "conjunto de políticas" para estimular a demanda interna. Essas duas políticas não existem isoladamente, mas são um todo orgânico interconectado e que se reforçam mutuamente, refletindo a ideia de design de alto nível de "força simultânea dos lados da oferta e da demanda". A lógica central da política reside em reduzir o custo do crédito por meio de subsídios fiscais, liberando simultaneamente a disposição de consumo dos residentes e a capacidade de oferta do setor de serviços, formando um ciclo virtuoso entre consumo e produção.
No lado da demanda, a política de subsídio para empréstimos pessoais de consumo visa os pontos críticos de consumo dos residentes em áreas específicas. De acordo com os detalhes da política, o consumo de serviços dos residentes nas áreas de cultura e turismo, esportes, transporte, educação (excluindo empréstimos estudantis do governo), aposentadoria e saúde, bem como o consumo de bens de consumo duráveis como automóveis e eletrodomésticos, receberá subsídios de juros em diferentes graus. Tomando como exemplo o projeto piloto anterior em Xangai, os produtos de crédito para consumo de serviços têm uma taxa de juros não superior a 30 pontos base abaixo da LPR de um ano, considerando a LPR atual de 3%, o limite de taxa de juros é de apenas 2,7%. Mais notável é o plano de "vale de consumo" de 500 bilhões de yuans lançado pelo Conselho de Estado, que, a partir de 1º de agosto de 2025 até 30 de junho de 2026, permitirá que os consumidores que comprarem automóveis, eletrodomésticos e produtos para o lar desfrutem de subsídios de juros de 1 a 2 pontos percentuais, com uma economia máxima de 10 mil yuans por unidade. Por exemplo, ao tomar um empréstimo de 100 mil yuans para comprar um veículo elétrico, se a taxa de juros anual original for de 4%, após o subsídio de 2 pontos percentuais, a taxa de juros real cairá para 2%, economizando 6 mil yuans em juros ao longo de três anos.
No lado da oferta, a política foca no apoio a pequenas e médias empresas do setor de serviços que estão intimamente relacionadas ao bem-estar da população, como restaurantes, serviços domésticos, creches e cuidados para idosos. Essas empresas geralmente enfrentam dificuldades de financiamento devido à falta de ativos e garantias. Após a implementação da política de subsídio, o custo de financiamento das empresas deve se alinhar com a taxa de juros mais baixa do mercado para empréstimos operacionais. Dados de bancos em lugares como Qingdao mostram que as taxas de juros de empréstimos operacionais para alguns clientes de alta qualidade já caíram para abaixo de 3%. A política de "Empréstimo Industrial de Liuzhou" é ainda mais direcionada, com os governos central e municipal subsidiando cada um 1 ponto percentual, com um plano de 10 bilhões de yuans em empréstimos especiais para este ano. Chen Xiuchun, responsável financeiro da Guangxi Qingda Precision Machinery Co., Ltd., afirmou que essa política deve economizar cerca de 1 milhão de yuans em juros de empréstimos para a empresa a cada ano, aumentando significativamente a confiança da empresa em aumentar os investimentos em produção em Liuzhou.
Do ponto de vista do mecanismo de garantia de financiamento, esta rodada de políticas de subsídio reflete a ideia de alavancagem fiscal de "quatro onças movendo mil quilos". O fundo de 500 bilhões de yuans é composto por 200 bilhões de yuans de reempréstimos fornecidos pelo banco central e 30 bilhões de yuans de subsídios fiscais, com os orçamentos central e local arcando com metade de cada um. Por exemplo, ao tomar um empréstimo de 200 mil yuans para comprar eletrodomésticos em Chengdu, dos 1500 yuans de subsídio fiscal, o governo central e a província de Sichuan arcam com 750 yuans cada. Esse design não apenas garante a sustentabilidade da política, mas também mobiliza a iniciativa local. Luo Zhiheng, economista-chefe da Yuekai Securities, apontou que a maior vantagem da política de subsídio é exatamente esse efeito de alavancagem - os fundos fiscais atraem um maior volume de capital social para o setor de consumo.
É importante notar que a política também estabeleceu um rigoroso mecanismo de controle de riscos. Para evitar a desvio de fundos, os órgãos reguladores controlam estritamente o uso dos empréstimos, proibindo sua entrada no mercado imobiliário ou no mercado de ações. Uma vez detectado o desvio, os subsídios serão imediatamente recuperados e o infrator será incluído na lista negra de crédito. O banco central também estabeleceu um mecanismo de garantia de risco em três níveis: o reempréstimo central cobre 50% do risco, a compensação local cobre 30%, e as instituições de seguros cobrem 20%, reduzindo efetivamente o risco para os bancos. Esse design institucional que "equilibra incentivos e restrições" fornece garantias para a implementação estável da política.
Do ponto de vista do caminho de transmissão da política, esta rodada de subsídios não é simplesmente "distribuir dinheiro", mas constrói um mecanismo de ciclo positivo de "subsídio fiscal - redução de juros pelos bancos - ativação do consumo - aumento do emprego - aumento da renda - expansão do consumo". O Comitê Nacional de Desenvolvimento e Reforma prevê que essa política impulsionará o crescimento do consumo em 3,5 pontos percentuais, o crescimento do investimento no setor de serviços em 6 pontos percentuais e criará 1,5 milhão de novos postos de trabalho. Uma cadeia de restaurantes em Zhejiang, após obter um empréstimo de subsídio de 5 milhões, rapidamente abriu três novas filiais, criando 62 novos postos de trabalho, ilustrando vividamente o efeito real desse mecanismo de transmissão.
Com a implementação da política de subsídio de cima para baixo, os bancos comerciais, como o "último quilômetro" da implementação da política, responderam rapidamente e inovaram uma série de produtos financeiros e modelos de serviço diferenciados. Desde grandes bancos estatais até bancos rurais e comerciais locais, várias instituições financeiras estão combinando suas próprias vantagens para transformar os benefícios da política em uma vitalidade de mercado concreta, formando um padrão de inovação em serviços financeiros de "mil flores florescendo".
O Banco de Comunicações foi o primeiro a elaborar o "Plano de Ação Especial para Apoiar a Ativação do Consumo", propondo seis grandes ações e 35 medidas específicas, lançando a marca de empréstimos pessoais "Jiao Yin Hui Dai". O banco construiu um sistema de produtos "1+5": com o "Hui Min Dai" como produto principal, expandindo para "Jiao Xiang Dai", "Jing Cai Dai", "Empregado Dai", "Proprietário Dai", "Casa Dai" e outros produtos de marketing voltados para diferentes grupos de clientes e cenários. Entre eles, o "Casa Dai" suporta processamento totalmente online, aprovação instantânea e flexibilidade de empréstimo e reembolso, atendendo à demanda dos clientes por compra de decoração, móveis e eletrodomésticos inteligentes. O Banco de Comunicações também se uniu a plataformas de decoração para criar produtos de subsídio com "primeiro a reforma, depois o pagamento", realizando amplamente atividades temáticas como "novos clientes têm presentes", "compras de eletrodomésticos" e "promoções de decoração". Na ativação das entidades do setor de serviços, o Banco de Comunicações lançou de forma inovadora o produto de empréstimo pessoal "Hui Shang Dai", utilizando dados multidimensionais para construir perfis de clientes e reduzir as barreiras de financiamento; ao mesmo tempo, focou na indústria de cultura e turismo para criar o "Min Su Dai", atendendo com precisão os agrupamentos de pousadas locais.
O Banco Agrícola da China adotou uma estratégia de "força simultânea do lado da demanda e do lado da oferta", lançando uma série de medidas de subsídio no setor de finanças de varejo. No lado da demanda, o banco priorizou os empréstimos pessoais de consumo, implementando políticas de subsídio diferenciadas para reduzir o custo de financiamento dos residentes, estimulando a demanda por grandes consumos como reforma de casas e educação e saúde, e expandindo a cobertura de cenários de consumo diário como viagens e atualização de produtos eletrônicos. No lado da oferta, visando o setor de serviços, como restaurantes e entretenimento, que foram mais afetados pela pandemia, o Banco Agrícola lançou um plano de subsídio de financiamento especial, simplificando os processos de aprovação, estendendo os prazos de pagamento e reduzindo diretamente os juros, prevendo que poderá reduzir o custo de financiamento total para mais de um milhão de pequenas e médias empresas e trabalhadores autônomos. Para garantir que a política chegue com precisão, o Banco Agrícola implementou três medidas-chave: conectando o sistema de crédito interno com o canal de subsídio fiscal para automatizar o cálculo de subsídios; alcançando com precisão os grupos-alvo por meio de canais online e offline, completando a construção de interfaces de serviço digital para mais de 20 cenários de consumo importantes; e estabelecendo um mecanismo de monitoramento dinâmico para acompanhar em tempo real os efeitos da implementação da política.
O Banco de Liuzhou, como representante de instituições financeiras locais, demonstrou alta eficiência na implementação da política de "Empréstimo Industrial de Liuzhou". O vice-presidente do banco, Yin Guanhua, informou que, desde o lançamento e início do processo de inscrição da política, a resposta do mercado foi entusiástica, recebendo consultas de centenas de empresas industriais de várias áreas urbanas, zonas de desenvolvimento e parques industriais. Até 31 de julho, o Banco de Liuzhou já havia alcançado intenções de empréstimo com cerca de 70 empresas, com um valor total de cerca de 3 bilhões de yuans, e o primeiro empréstimo de 900 mil yuans do "Empréstimo Industrial de Liuzhou" já foi concedido, com 700 milhões de yuans ainda em aprovação. Além de implementar a política de subsídio, o banco também lançou produtos financeiros de apoio ao desenvolvimento da indústria, como "Empréstimo de Transformação", para fornecer "Empréstimos de Assistência à Indústria" e "Empréstimos para Construção de Fábricas Padrão" para empresas do setor de manufatura, e "Empréstimos de Tecnologia" para empresas de manufatura de alta tecnologia, além de "Empréstimos Rápidos para a Indústria" para pequenas e médias empresas do setor de manufatura.
O Banco Rural de Minquan demonstrou a flexibilidade e a sensibilidade das instituições financeiras de base no atendimento a pequenas e médias empresas e empreendedores. Como banco designado para empréstimos garantidos para empreendedorismo no condado, desde abril de 2025, adotou de forma inovadora o modelo de "cooperação entre governo e bancos, compartilhamento de riscos", criando uma plataforma de suporte "fundos + serviços" de uma única parada para empreendedores. Por meio do estabelecimento de um mecanismo de compartilhamento de informações entre departamentos governamentais, organizou gerentes de clientes para descer aos mercados rurais para realizar palestras sobre políticas e pesquisas de demanda, alcançando uma correspondência precisa. O responsável por uma granja de galinhas poedeiras, Dong Xiangmin, ao enfrentar escassez de fundos para a introdução de pintinhos de qualidade, recebeu atendimento proativo de um gerente do Banco Rural de Minquan, que o ajudou a concluir rapidamente o processo de solicitação no Centro de Serviços de Emprego e Empreendedorismo do condado, e rapidamente concedeu um empréstimo de 100 mil yuans por meio de um canal verde. Até o final de julho, o banco já havia concedido empréstimos garantidos para empreendedorismo a 146 clientes, totalizando 24,97 milhões de yuans, beneficiando vários setores, como alimentação, varejo, cultivo e pecuária.
O Condado de Zhenyuan resolveu os problemas de financiamento das empresas por meio de um modelo inovador de "integração de múltiplas cadeias". O condado estabeleceu uma equipe de coordenação para apoiar o financiamento de pequenas e médias empresas, criando um mecanismo de serviço empresarial regular, organizando reuniões de coordenação de financiamento periodicamente e realizando atividades como "visitas a mil empresas e dez mil lares". Ao mesmo tempo, promoveu profundamente a plataforma de serviços de financiamento online, avançando continuamente na aplicação da plataforma de serviços financeiros abrangentes de big data da província de Guizhou e no trabalho de solicitação de subsídios do "Miaoling Puhui Dai". Até o momento, a equipe organizou 17 reuniões de avaliação da "lista de solicitações", transformando 1145 solicitações em "listas de recomendação", com instituições financeiras concedendo empréstimos a 1233 clientes, totalizando 480 milhões de yuans em empréstimos. O condado também inovou produtos financeiros, focando nas dificuldades de financiamento "sem garantias e dificuldades de renovação" enfrentadas por pequenas e médias empresas, utilizando plenamente o mecanismo de coordenação de financiamento para pequenas e médias empresas, implementando o sistema de isenção de responsabilidade e renovação de empréstimos sem reembolso, e lançando produtos cenarizados como "Empréstimos Industriais para Parques" e "Empréstimos para Turismo Rural".