Em 15 de setembro de 2025, a Administração Estatal de Supervisão do Mercado da China (doravante denominada "Administração do Mercado") divulgou um comunicado, reconhecendo oficialmente que a gigante global de inteligência artificial e computação gráfica - a NVIDIA Corporation - violou a Lei Antitruste da República Popular da China e uma decisão de revisão de fusão com condições restritivas adicionais de cinco anos atrás, e iniciou uma investigação adicional de acordo com a lei. Assim que a notícia foi divulgada, o mercado de capitais reagiu rapidamente, e o preço das ações da NVIDIA na pré-abertura da bolsa americana caiu mais de 2%.

Esta não é a primeira vez que a NVIDIA enfrenta ventos contrários regulatórios na China. Já em dezembro de 2024, a Administração do Mercado havia iniciado uma investigação contra a empresa, com acusações focadas na aquisição da fabricante israelense de equipamentos de rede Mellanox em 2020, alegando que a empresa havia violado as condições restritivas adicionais prometidas na fusão. Após nove meses de investigação preliminar, a ação "de escalonamento" da agência reguladora marca a entrada do caso em uma nova fase mais profunda e substancial.

Para esta empresa que ocupa uma posição dominante absoluta no mercado global de chips de IA e participa profundamente na construção da infraestrutura de computação da China, a "investigação adicional" não é apenas um simples avanço processual, mas um ponto crítico que pode desencadear uma série de reações em cadeia. Isso não diz respeito apenas à estratégia comercial e ao desempenho financeiro da NVIDIA, mas pode também remodelar o cenário competitivo no maior mercado de consumo de semicondutores do mundo, e até estabelecer um novo padrão para a operação em conformidade de gigantes da tecnologia multinacionais na China. Este artigo visa analisar profundamente o significado legal e a lógica regulatória desta "investigação adicional", e avaliar sistematicamente seu impacto potencial na NVIDIA, no mercado chinês e até na indústria global de semicondutores.

Voltando cinco anos atrás para o "casamento": uma fusão muito observada e as "correntes" adicionais. Para entender o núcleo da atual tempestade regulatória, é necessário voltar no tempo até 2020. Naquela época, a NVIDIA completou a aquisição da Mellanox por impressionantes 6,9 bilhões de dólares, que não apenas foi a maior transação da história da empresa, mas também um passo crucial na sua transformação de um fornecedor único de GPU para um fornecedor de plataforma integrada de data center. A Mellanox possui uma posição quase monopolista no campo de dispositivos de interconexão de rede de alto desempenho (como adaptadores InfiniBand). Ao integrar profundamente a poderosa capacidade de computação da GPU com a tecnologia de transmissão de dados de alta velocidade e baixa latência da Mellanox, a NVIDIA conseguiu construir uma solução completa de data center que vai do núcleo de computação ao centro de rede, com uma intenção estratégica clara: criar uma "muralha ecológica" de "computação + rede" que seja difícil de abalar.

No entanto, este "casamento" de forças poderosas gerou preocupações antitruste em várias jurisdições ao redor do mundo, e o mercado chinês não foi exceção. A principal preocupação dos reguladores é que a nova entidade resultante da fusão terá uma participação de mercado esmagadora em vários mercados-chave, como aceleradores de GPU, dispositivos de interconexão de rede dedicados e adaptadores Ethernet de alta velocidade, o que pode resultar em efeitos de exclusão e limitação da concorrência, prejudicando os interesses de clientes downstream (como provedores de serviços em nuvem e fabricantes de servidores) e consumidores finais.

Com base nas considerações acima, a Administração do Mercado da China aprovou formalmente a transação em abril de 2020, sob a condição de restrições adicionais. Essas condições constituem "compromissos de conduta" que a NVIDIA deve cumprir rigorosamente, e seu conteúdo central inclui: proibição de venda casada e condições adicionais irregulares: não pode exigir que os clientes chineses que compram seus aceleradores de GPU também comprem os dispositivos de rede da Mellanox, e vice-versa. Garantia do direito de escolha do cliente: não pode obstruir ou limitar a compra ou uso separado de um determinado tipo de produto, e deve garantir tratamento igualitário para clientes que compram produtos separadamente, sem discriminação. Manutenção do princípio de justiça, razoabilidade e não discriminação (FRAND): deve continuar a fornecer seus produtos de GPU e os produtos relacionados da Mellanox ao mercado chinês em condições justas, razoáveis e não discriminatórias.

Manutenção da interoperabilidade: deve garantir que suas GPUs e dispositivos da Mellanox possam manter boa interoperabilidade com dispositivos de rede ou computação de terceiros, sem criar barreiras técnicas artificiais. Cumprimento do compromisso de código aberto: deve continuar a manter o compromisso de código aberto do software de comunicação relacionado à Mellanox, evitando que a empresa prenda clientes por meio de software fechado. Essas condições restritivas são, essencialmente, um "feitiço" para evitar que a NVIDIA abuse de sua posição dominante no mercado. O estopim direto para esta "investigação adicional" foi a determinação da agência reguladora, após a investigação preliminar, de que a NVIDIA suspeitava de violar os compromissos mencionados.

Da abertura do caso à "investigação adicional": a atualização e a substancialização do processo legal. No sistema de aplicação da lei antitruste, "investigação adicional" não é uma expressão vaga, mas uma etapa crucial com significado legal claro e requisitos processuais rigorosos. De acordo com a Lei Antitruste da China e regulamentos complementares, em casos suspeitos de violação da concentração de operadores, as agências de aplicação da lei geralmente passam por duas fases principais: fase de investigação preliminar: a Administração do Mercado, ao receber denúncias ou descobrir pistas por conta própria, abrirá um caso e notificará por escrito o operador investigado. Nesta fase, a Administração realizará uma verificação preliminar dos fatos e um julgamento legal sobre se a transação constitui uma concentração de operadores ilegal, com um prazo geralmente de 30 dias.

Fase de investigação adicional: se a investigação preliminar descobrir que "constitui uma concentração de operadores ilegal", a agência de aplicação da lei tomará a decisão de realizar uma investigação adicional e notificará novamente o operador por escrito. Esta é a parte central e mais profunda de todo o processo de investigação. Nesta fase, a agência de aplicação da lei realizará uma avaliação abrangente e aprofundada sobre se a transação "tem ou pode ter efeitos de exclusão ou limitação da concorrência". O prazo de investigação geralmente é de 120 dias, podendo ser prorrogado legalmente em circunstâncias especiais. Portanto, a transição de "abertura do caso" para "investigação adicional" não é uma simples mudança de terminologia, mas um sinal claro de que a agência reguladora, com base em evidências preliminares, reconheceu formalmente a suspeita de ilegalidade do caso e decidiu investir mais recursos de aplicação da lei para uma verificação aprofundada. Isso significa que a investigação contra a NVIDIA já ultrapassou a "zona rasa" da verificação de fatos e entrou formalmente na "área central" da avaliação da solidez das evidências, da ilegalidade do comportamento e do impacto na concorrência.

Análise profunda: para onde a agência reguladora está mirando? Embora o comunicado da Administração do Mercado tenha uma redação rigorosa e não revele os detalhes específicos da suspeita de violação das condições restritivas pela NVIDIA, combinando dinâmicas do setor e análises de especialistas, a direção da investigação pode se concentrar principalmente nos seguintes aspectos: suspeita de venda casada ou venda em pacote: esta é a violação mais direta e fácil de provar. Por exemplo, a agência reguladora pode ter evidências de que a NVIDIA, ao vender seus chips de IA de alto desempenho, como A100 e H100, ou a versão especial H20, impôs a compra dos switches InfiniBand ou DPU (unidade de processamento de dados) da Mellanox como uma condição necessária, seja de forma implícita ou explícita.

Preços ou fornecimento discriminatórios: a NVIDIA oferece preços mais favoráveis, garantias de fornecimento mais estáveis ou suporte técnico prioritário para clientes que compram simultaneamente suas GPUs e dispositivos da Mellanox (como grandes provedores de serviços em nuvem), enquanto impõe barreiras de compra mais altas ou prazos de entrega mais longos para clientes que compram apenas suas GPUs (como algumas startups de IA ou fabricantes de OEM que escolhem dispositivos de rede de outras marcas), limitando assim indiretamente o direito de escolha dos clientes. Redução da interoperabilidade: a NVIDIA está tornando suas GPUs menos eficientes ou incapazes de operar em seu melhor desempenho ao serem usadas com dispositivos de rede de terceiros, por meio de atualizações de software ou mudanças nas interfaces técnicas, vinculando artificialmente seus chips aos dispositivos da Mellanox.

O pesquisador convidado do Instituto de Estudos Estratégicos Nacionais da Universidade Tsinghua, Liu Xu, apontou que, devido a duas das condições restritivas adicionais serem confidenciais, o público ainda não pode determinar qual compromisso específico a NVIDIA violou. Mas, independentemente de qual seja, sua essência é a destruição da ordem competitiva do mercado, colocando os concorrentes em uma posição desleal e, em última análise, prejudicando os interesses da indústria downstream da China.